El mercado de bonos obligó a Trump a frenar los aranceles
Resumen rápido
Ideas principales
La pausa de 90 días y la exclusión tecnológica
Trump anunció una pausa de 90 días en aranceles recíprocos a 75 países (China excluida, mantiene el 145%). Curiosamente, horas antes había dicho en redes que era 'buen momento para comprar'. Días después, la oficina de aduanas excluyó semiconductores, smartphones, paneles solares y ordenadores del arancel a China — precisamente los productos donde EE.UU. más depende de China y no tiene sustitutos sin subidas drásticas de precio.
La rebelión del mercado de bonos
Mientras el S&P 500 tuvo su sexto mejor día en la historia (+9%), el mercado de bonos vivió una semana terrible. Los intereses a 10 años subieron al 4,5% y los a 20 años al 4,9%. El tipo hipotecario medio volvió al 7,10%. Alguien estaba vendiendo bonos estadounidenses masivamente. Se sospecha de China (represalia por los aranceles del 145%), Japón, o un desapalancamiento forzado de hedge funds.
El basis trade y el riesgo sistémico
El 'basis trade' es una estrategia de hedge funds que consiste en comprar bonos del tesoro y vender simultáneamente futuros del mismo bono para ganar el diferencial. Cuando el mercado se mueve bruscamente, estos fondos se ven forzados a vender sus bonos de golpe, amplificando la caída. Daniel Baeza, experto en renta fija, explica que la solución no es bajar tipos (sería una tirita), sino que la Fed tendría que expandir su balance si se vuelve sistémico.
El desacoplamiento que alarmó a todos
Los intereses subieron pero el dólar cayó drásticamente — algo inusual porque normalmente van de la mano. Tampoco subieron las expectativas de inflación ni el petróleo. El dato de CPI incluso salió mejor de lo esperado (2,4% vs. 2,5% esperado, con deflación mensual). Todo apunta a que los inversores globales están vendiendo activos estadounidenses por incertidumbre, no por fundamentales económicos.
La doctrina de Stephen Miran
El jefe del Consejo de Asesores Económicos de Trump publicó que el dólar como divisa de reserva global causa distorsiones que perjudican la industria estadounidense. Su lógica: otros países venden productos a EE.UU., acumulan dólares, compran deuda americana, y eso mantiene el dólar fuerte pero destruye la manufactura americana. Quiere que el resto del mundo 'pague' por el privilegio del dólar — una visión radical que podría desestabilizar el sistema financiero global.
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